【荐书】毛振华、闫衍、袁海霞等著《中国债券市场违约处置研究》

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导读

中国人民大学经济研究所联席所长、教授、中国宏观经济论坛（CMF）联合创始人、联席主席，中诚信国际首席经济学家毛振华，中国人民大学经济研究所副所长、中国宏观经济论坛（CMF）副主席，中诚信国际信用评级有限责任公司董事长闫衍，中国宏观经济论坛（CMF）主要成员，中诚信国际研究院执行院长袁海霞等新著《中国债券市场违约处置研究》一书由中国金融出版社正式出版发行。

内容简介

历经数十年发展，我国债券市场已成长为全球第二大、亚洲第一大债券市场，存量债券规模接近160万亿元，占GDP比重超过120%，成为拓宽融资渠道、服务实体经济的重要抓手。债券市场发展的过程中，随着国内外经济形势变化和供给侧改革推进，信用风险逐渐显现、累积，从零违约到打破刚兑、再到违约风险的有序释放，呈现出违约主体多元化、违约债券品种多样化等特点。尤其是经历疫情冲击，企业资产负债表受损，债务偿付能力承压，目前违约债券处置进展缓慢，超过60%的违约债券仍未有实质性处置进展，完成兑付的违约债券还不足两成，我国违约处置制度体系尚未完全成熟，是下一步违约处置机制建设“补短板”的必要着力点。

本书是从全貌视角剖析我国债券市场违约处置问题、探讨信用风险化解对策的最新研究成果。全书共分十一章，由浅入深、层层剖析我国违约处置机制，系统梳理我国债券市场发展历程、信用风险演变、违约处置机制发展进程、国际债券市场实践经验等情况，并选取违约处置实践中的典型案例，分析现实问题与相关启示。通过全景式描绘，对我国违约处置机制的演变和实践情况进行了阶段性总结，探讨处置实践中的现存问题，并结合实际展业经验和借鉴国际经验，为推动违约风险化解、完善债券违约处置机制建设提出相关建议。

本书指出，近年来债券市场违约处置机制朝着市场化、法治化方向迈进，在完善制度、丰富路径、监管协同等层面开展有益探索，但仍存在信息披露不充分、投资者保护力度不足、持有人会议不规范、处置方案缺乏执行力等现实问题。与此同时，与美国、英国、日本等发达国家成熟的债券市场相比，我国在违约处置体系完备性、违约处置效率、高风险投资者参与度以及违约债券回收率估算体系建设上也存在着不小的差距。本书认为，健全债券市场违约处置机制建设，加快推进违约风险处置与化解，需坚持问题导向，不仅要总结过去的经验教训，更要以解决现实问题为目标，充分吸纳国际市场成熟经验，从完善违约处置制度框架设计、建立违约处置与回收信息平台、推动建设高收益债券市场、发展培育信用衍生品市场四方面，制定切实可行的优化思路。

本书凝聚了中诚信国际研究团队长期深耕债券市场及信用风险领域的研究精华，是对现阶段违约处置实务中存在问题的深入探讨，可为监管机构、市场参与者及专家学者提供有益参考及借鉴，有助于健全信用环境建设，推动债券市场高质量发展。

目录

第一章  中国债券市场发展概述

第一节  债券市场发展历程回顾

第二节  债券市场发展现状

第三节  中国与美国、日本债券市场比较

第二章  中国债券市场信用风险演化

第一节  债券市场信用风险演化特征

第二节  债券市场信用风险成因分析

第三节  信用风险缓释与风险化解

第三章  中国债券市场违约处置机制发展历程回顾

第一节  处置机制探索阶段

第二节  处置机制发展阶段

第三节  处置机制统一完善阶段

第四章  中国债券市场违约处置方式与效率

第一节  典型违约处置方式

第二节  违约处置方式的应用

第三节  不同处置方式的效率分析

第四节  国内外违约债券处置对比分析

第五章  司法途径违约处置实践及案例分析

第一节  破产重整

第二节  预重整

第三节  破产清算

第四节  破产和解

第六章  非司法途径违约处置实践及案例分析

第一节  债务重组

第二节  发行人自筹资金

第三节  第三方代偿

第七章  中国违约债券交易机制的市场化探索

第一节  近年来我国违约债券交易机制现状

第二节  违约债券转让交易情况分析

第八章  中国债券市场违约回收率及国际比较研究

第一节  回收率的基本概念与测算方法

第二节  中国违约债券回收率分析

第三节  违约债券回收率的国际比较

第九章  中国债券市场违约处置实践中的问题探讨

第一节  违约处置制度与法律相关问题探讨

第二节  投资者保护相关问题探讨

第三节  其他问题探讨

第十章  主要发达国家债券市场违约处置实践经验

第一节  典型违约处置的制度框架与实践

第二节  违约处置配套机制建设的实践经验

第三节  高风险债券的市场化交易实践

第四节  违约处置国际经验对中国的启示

第十一章  中国债券市场违约处置机制完善及建议

第一节  中国债券市场违约处置机制完善的方向

第二节  完善中国债券市场违约处置机制的建议

作者简介

毛振华，经济学博士，中国人民大学经济研究所联席所长、教授、中国宏观经济论坛（CMF）联合创始人、联席主席，武汉大学董辅礽经济社会发展研究院院长，香港大学经管学院教授，中诚信国际信用评级有限责任公司首席经济学家，中诚信集团创始人。毛振华先生在宏观经济、资本市场和信用评级理论方面有较多的研究成果，出版了《双底线思维——中国宏观经济政策的实践和探索》、《企业扩张与融资》、《十年宏观，十年政策，十年理论》、《资本化企业制度论》、《信用评级——前沿理论与实践》等专著，发起和主持了多次相关的国际研讨会。作为“健康经济学”的学术带头人，他主持编写了全国首部《健康经济学》教科书，是全国首批健康经济学硕士、博士生导师。他曾受聘国务院深化医改领导小组咨询委员会专家委员。目前他还担任中国工业经济联合会常务理事、中国企业家论坛理事、全国楚商联合会监事长、国家大数据发展专家咨询委员会委员、国家“互联网+”行动专家咨询委员会委员等重要社会职位。

闫衍，中国人民大学经济研究所副所长、中国宏观经济论坛（CMF）副主席。中诚信国际信用评级有限责任公司董事长，中国诚信（亚太）信用评级有限公司董事长，亚洲信用评级协会理事。中国人民大学经济学博士。在《改革》《金融研究》《经济理论与经济管理》等学术刊物和报刊上发表数十篇学术论文和文章。出版《信用评级前沿理论与实践》《经济发展、区域非均衡增长与债务风险》《信用评级的中国路径与法律治理》等著作。研究领域：宏观经济、债券市场与信用评级。

袁海霞，中诚信国际信用评级有限责任公司研究院执行院长，中国人民大学经济学博士，高级经济师。财政部政府债务咨询专家，中国人民大学中国宏观论坛（CMF）主要成员、中国政府债务研究中心联席主任。2023年7月参加总理经济形势座谈会。曾参与出版《中国地方政府债券发展蓝皮书》《稳增长与防风险双底线下的中国经济》《中国债券市场信用风险与违约案例研究》《中国宏观调控理论方法论研究》《中国地方政府与融资平台债务分析报告》等著作。在《中国人民大学学报》《经济理论与经济管理》《财政科学》《中国金融》《金融市场研究》等主流报纸和核心期刊发表论文几十篇。主要研究领域为宏观经济、地方债务、信用风险、评级行业等。

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